2019年美元要“认输”?德银:欧元将会取得“压倒性”胜利

作为全球重要程度最高的两个货币，欧元和美元却常常会陷入“比烂”的境地，让投资者陷入两难的境地。

去年年底美联储转鸽的关键里程碑之后，美元的最强力支撑也就此轰然倒下。

德银分析师George Saravelos指出，考虑到欧元区经常项目顺差、欧元的利空已经被市场完全接纳、美联储反应机制以及外部环境变化都将成为欧元在2019年胜过美元一筹的重要筹码。

自去年十月以来，欧元/美元走势一直在区间内震荡。

欧元外流动能减少
Saravelos认为，至少有四个重要因素支撑欧元/美元后续的破位上行，欧元经常项目改善是其中最重要的原因。数据显示，大规模的欧洲资金外流在2017年见顶之后持续下降。当然，欧洲人已经过度配置海外资产也是重要原因之一。

因此，这些原本拖累经常项目顺差的因素逐渐消退，欧元/美元的下行动能在一定程度上也将得到缓解。

欧央行鸽派空间有限
除了经常项目顺差之外，市场对于欧央行鸽派预期已经反映在了价格中，这也会成为欧元后期的利好。虽然欧洲央行年内加息可能性渺茫对于欧元来说并不是好事，但反过来说也不算是利空。Saravelos指出，事实上欧洲央行进一步采取货币宽松措施的空间已经非常有限。

德银固收团队预测称，未来欧元债券收益率曲线的前端与“日本化”情景下的收益率利率曲线已经非常相似，而市场价格也反映出欧债远期利率的走势与“日本模式”的“相似度”超过了50%。因此，对于欧洲央行来说，进一步采取实际行动进行宽松的余地已经不大。

美联储或“更加容忍通胀”

在欧洲央行在利率正常化的路上挣扎时，美联储的政策机制有可能会变得更加敏捷和迅速。美联储主席鲍威尔在去年11月时宣布，将会在今年6月召开研讨会研究货币政策策略。纽约联储主席威廉姆斯的多次讲话和工作论文都着重表达了平均通胀目标的优点。

德银分析团队也指出，美联储的这一潜在变化暗示着对于通胀的容忍程度更高，美联储已经达成了中性利率的设定，目前的美债收益率曲线形态在历史上往往预示着美元的高点已至。这大概也能解释近期黄金的这一波升势。

美国政策不确定性升温
最后Saravelos指出，政局的变化也将形成对于欧元/美元汇价上升的支持。德银指出，美国和世界的政局风险其实处于严重对立的状态，而2019年这一情况出现了反转的情况。

考虑到美国2020大选愈来愈近，民主党候选人已经开始使用提高税率以及加强监管等与现行政策“唱反调”。这一负面因素也会随着大选临近更加突出。反观欧洲，绝大多数的风险都处于相对可控的状态。